自2021年1月1日正式取消廢紙進口以來，以前有外廢配額的紙企成本優(yōu)勢消失，加上紙漿進口的高依賴度，如何解決造紙行業(yè)的原料端穩(wěn)定供應(yīng)成為影響造紙行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要影響因素，也成為紙企未來的核心競爭力因素。因此，加快原料布局、產(chǎn)業(yè)鏈向上、下游延伸及“林漿紙”一體化趨勢未來將愈加明顯，頭部企業(yè)的競爭優(yōu)勢也會日益凸顯。在此背景下，造紙產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展尤其引人關(guān)注，其下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、客戶關(guān)注度高，與國民經(jīng)濟息息相關(guān)，被稱之為“國民經(jīng)濟的晴雨表”。

    原材料價格居高不下、供應(yīng)端擴張明顯、下游需求表現(xiàn)疲軟等特征明顯

    從價格來看，2022年造紙產(chǎn)業(yè)鏈主要品目的價格及利潤均表現(xiàn)偏弱，行業(yè)景氣度下降明顯，僅有針葉漿及下游生活紙價格表現(xiàn)堅挺。從年均價變化情況來看，除紙漿與生活用紙均價同比略有上行以外，其余造紙品目價格同比全線下跌，其中跌幅最小的是箱板紙，跌幅僅在0.44%，雙膠紙和再生纖維漿跌幅也相對較小，瓦楞紙、白板紙、白卡紙和廢舊黃板紙跌幅較大，跌幅在4%-18%之間。從數(shù)據(jù)變化來看，原料抗跌性要優(yōu)于下游成品紙，而成品紙中紙漿系產(chǎn)品價格要優(yōu)于廢紙系，這與整個供需格局及下游用途有密切關(guān)系。

    從利潤變化情況來看，據(jù)在統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，僅箱板紙利潤同比為正值，其他品目同比均為下跌，并且跌幅普遍較大。其中白卡紙利潤下滑最為明顯，下降了29.46個百分點，生活用紙因為其需求剛性，下滑1個百分點左右，國廢黃板紙/瓦楞紙/白板紙/文化紙利潤同比均下滑，減少幅度在9-22個百分點之間。從毛利下滑最明顯的白卡紙來看，主因白卡紙價格自去年歷史高位基礎(chǔ)上寬幅回落，隨著價格逐漸回歸基本面，加之原料紙漿價格漲幅較大，所以毛利縮水明顯。雖然箱板紙毛利同比僅增加了6.63百分點，但這在整個較為疲軟的造紙產(chǎn)業(yè)鏈來看，已經(jīng)處于一枝獨秀的狀態(tài)。箱板紙作為唯一毛利為正值的品目，主要因為原料配比相對其他紙漿系產(chǎn)品，高價原料占比較低，加上主要原料國廢黃板紙價格下滑幅度較大，所以原料紅利的特征較明顯，雖然箱板紙行業(yè)集中度較白卡紙偏低，但作為廢紙系品目，行業(yè)集中度相對較高，cr10能達(dá)到65%以上。

    從今年的市場情況來看，存在文化紙、白板紙轉(zhuǎn)產(chǎn)瓦楞、箱板紙情況，鑒于毛利情況差異及品目供需情況，未來紙種間轉(zhuǎn)產(chǎn)情況或增多。

    造紙產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)趨勢表現(xiàn)不一

    價格是一系列因素的綜合體現(xiàn)，其中最主要的是供需基本面的影響傳導(dǎo)。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，紙漿、國廢黃板紙、白卡紙及生活紙供應(yīng)同比增速為正值，主因需求偏剛性，加之“紙代塑”政策對高檔包裝紙的帶動。而瓦楞及箱板紙、白板紙及文化印刷用紙總供應(yīng)增速為負(fù)值，主要受市場供需格局轉(zhuǎn)變及“雙減”“無紙化辦公”等因素影響。

    具體到分項指標(biāo)來看，產(chǎn)量變化趨勢同總供應(yīng)基本一致，說明產(chǎn)量對總供應(yīng)的貢獻較大。

    從原料端產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)能數(shù)據(jù)增幅均為正值，這與造紙行業(yè)發(fā)展階段有關(guān)，按照《造紙行業(yè)“十四五”及中長期高質(zhì)量發(fā)展綱要》，兼顧2030年國家碳達(dá)峰目標(biāo)，2035年紙及紙板國內(nèi)生產(chǎn)量應(yīng)控制在1.7億噸以內(nèi)，年均增長約2.5%，那么在此之前，造紙行業(yè)產(chǎn)能仍處于增長通道，不同紙種根據(jù)自身供需格局在產(chǎn)能利用率上或有差異化表現(xiàn)，但總趨勢仍趨于增加。

    從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，紙漿、白卡紙及生活用紙產(chǎn)量增幅明顯大于其他品目，這與市場飽和度及需求的增長前景有關(guān)。其中紙漿因為較高的進口依賴度，國內(nèi)紙廠受國外漿廠的成本制約較明顯，為了提升自身原料話語權(quán)，未來國內(nèi)紙廠林漿紙一體化的趨勢愈加明顯，紙漿的產(chǎn)量預(yù)計增加，白卡紙及生活紙產(chǎn)量增加主要受剛性需求及“禁塑”“紙代塑”和包裝升級帶動。文化印刷用紙產(chǎn)量增幅最小，僅為1.82%，主因居民消費習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，且未來仍有萎縮可能。廢紙系產(chǎn)品中，白板紙產(chǎn)量減少最為明顯，降幅為16.55%，主因低端白卡紙、涂布及白面類紙張對其替代。從數(shù)據(jù)變化來看，不同品目之間還是存在一定差異的。

    從進口量數(shù)據(jù)來看，均呈現(xiàn)下滑走勢，主因國外生產(chǎn)成本上升、整體需求疲軟背景下，國內(nèi)外套利窗口關(guān)閉等因素影響。進口量相對于國內(nèi)產(chǎn)量來說體量偏小，僅有紙漿進口依賴度相較高，其余品目進口依賴度均在15%以下，因此進口更多的是對國內(nèi)的補充。從整體供應(yīng)趨勢來看出現(xiàn)分化，未來造紙產(chǎn)業(yè)鏈中包裝紙及林漿紙一體化將是重點發(fā)展的方向，規(guī)模企業(yè)因具備上游原料資源、規(guī)模優(yōu)勢、資金、技術(shù)和人才實力，仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，未來競爭優(yōu)勢會越加凸顯，行業(yè)集中度進一步提升。

    需求面的變化趨勢與供應(yīng)出現(xiàn)較高的趨同性

    造紙產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)品目依賴內(nèi)需，出口依賴度較低。從變化幅度來看，白板紙國內(nèi)消費增速下滑最明顯，為-16.34%，生活用紙國內(nèi)消費量增速提升最明顯，為13.90%。從出口量來看，受國內(nèi)消費下滑影響，部分出口緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力，但因為基數(shù)較小，所以增幅雖變化明顯，但整體量不大?？偨Y(jié)一下，需求變化與供應(yīng)呈現(xiàn)較相似趨勢，受整體需求疲弱影響，造紙行業(yè)整體景氣度不高。

    造紙產(chǎn)業(yè)鏈2022年整體的變化趨勢：供需格局整體承壓，不同品目情況不一，價格、利潤偏弱勢，不同品目利潤狀況不一，多數(shù)維持微利狀態(tài)。

    在造紙產(chǎn)業(yè)鏈眾多品目中，包裝紙是最為特殊的存在，作為造紙行業(yè)的主要下游品目，他的下游應(yīng)用領(lǐng)域遍布食品、飲料、家電、家居、醫(yī)藥及增長較快的快遞行業(yè)等，關(guān)注客戶群體較多，也作為主要的下游產(chǎn)品，將紙企、包裝廠/印刷廠及終端客戶串聯(lián)在一起組成了較為龐大的鏈條，因此市場關(guān)注度頗高。

    瓦楞及箱板紙供需矛盾突出

    近五年瓦楞及箱板紙行業(yè)供過于求的情況較為明顯，其中2018年以來瓦楞紙總供應(yīng)量復(fù)合增長率在2.55%，箱板紙總供應(yīng)量復(fù)合增長率在3.62%；瓦楞紙總需求復(fù)合增長率則為1.86%，箱板紙總需求復(fù)合增長率在2.83%。

    從需求面來看，2021-2022年瓦楞與箱板紙需求由增轉(zhuǎn)降，主要受到終端需求平淡，以及近幾年推廣輕量化包裝的影響。出口方面瓦楞紙變化有限，箱板紙雖然小幅增長，但基數(shù)較小，增量有限，對行業(yè)影響不大。從下游終端客戶來看，2022年中國瓦楞及箱板紙下游消費結(jié)構(gòu)占比整體變化不大，仍以集中在食品、飲料、家電電子、服裝鞋類及箱包、日化產(chǎn)品、車業(yè)及零部件、家居家具、快遞、醫(yī)藥等包裝方面，上述行業(yè)包裝需求與用量較大，整體占比可達(dá)95%。在相關(guān)終端行業(yè)中，服裝鞋類及箱包與家居家具行業(yè)消費占比有所下滑，食品與飲料及醫(yī)藥行業(yè)消費占比則有所提高。下游消費依然集中在東部沿海地區(qū)，主要原因是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟相對發(fā)達(dá)，相關(guān)包裝產(chǎn)業(yè)也較為完善。

    需求表現(xiàn)平淡，價格波動季節(jié)性特點減弱，體現(xiàn)出下游及終端客戶在瓦楞及箱板紙的備貨積極性上表現(xiàn)一般，部分終端企業(yè)招標(biāo)時間延期。下游訂單清淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩，市場庫存壓力增加。從圖表中來看，自2021年以來，瓦楞及箱板紙市場期初庫存壓力增加明顯，也是因需求清淡所致。2022年瓦楞紙期初庫存增幅達(dá)到18.87%，箱板紙期初庫存增幅達(dá)到32.40%。

    隨著市場庫存壓力的增加，今年7月以來，規(guī)模紙廠多次發(fā)布停機檢修通知，個別基地存在月內(nèi)發(fā)布5張停機函的情況，紙廠主動降低開工負(fù)荷/減少產(chǎn)量以放緩供應(yīng)壓力的增加。但是一般情況下，三四季度作為年內(nèi)的旺季，開工負(fù)荷會有一定提高，產(chǎn)量呈現(xiàn)增加趨勢。因此今年整體產(chǎn)量較往年趨勢出現(xiàn)背離，整體數(shù)量由增加轉(zhuǎn)為減少。

    與產(chǎn)量減少形成明顯對比的是產(chǎn)能的變化。瓦楞紙、箱板紙產(chǎn)能統(tǒng)計采用固定抽樣采樣方式進行數(shù)據(jù)采集。樣本為在中國境內(nèi)注冊且生產(chǎn)設(shè)備位于中國境內(nèi)的具有瓦楞紙、箱板紙生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)，目前監(jiān)測范圍內(nèi)的瓦楞紙樣本產(chǎn)能約占行業(yè)總產(chǎn)能95%；箱板紙為全樣本統(tǒng)計。在產(chǎn)能中變化中，受到“林-漿-紙”一體化趨勢帶動的箱板紙產(chǎn)能投放較多，且在造紙行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，未來投放箱板紙產(chǎn)線可方便紙種間轉(zhuǎn)產(chǎn)，紙廠生產(chǎn)主動性提升，同時生產(chǎn)效率也大大提高 ，因此近年來規(guī)模紙廠多積極投產(chǎn)箱板紙產(chǎn)線。

    從進口情況來看：瓦楞及箱板紙進口量2020年增量較為明顯。2020年瓦楞紙進口量同比增幅為152%，箱板紙進口量同比增幅84%，主要是與禁廢相關(guān)政策以及國內(nèi)于海外成品紙?zhí)桌臻g打開有關(guān)。但2021年以來進口紙數(shù)量的回落則與海運費調(diào)整以及國內(nèi)需求清淡有關(guān)。

    未來5年，瓦楞箱板紙仍有較多新裝置投產(chǎn)計劃，預(yù)計瓦楞紙總量突破3800多萬噸，箱板紙產(chǎn)能總量突破4900萬噸。產(chǎn)能過?，F(xiàn)狀逐步凸顯。雖然經(jīng)濟仍有向好預(yù)期，但市場不確定因素較多，鑒于行業(yè)過剩的現(xiàn)狀，整體開工維持低位，整體需求量增加有限，市場供需矛盾凸顯。

    產(chǎn)業(yè)鏈競爭或有加劇

    從長周期的行業(yè)數(shù)據(jù)分析來看，瓦楞箱板紙后期都會面臨供需格局變化帶來的各種壓力，市場轉(zhuǎn)型升級也迫在眉睫。

    首先是市場行情走勢方面。2023年2023年均價存在繼續(xù)下移預(yù)期，整體價格低位震蕩后緩慢上移。影響價格的因素還是在供需、成本、宏觀經(jīng)濟等多方面。

    價格重心預(yù)期回落，將直接影響到市場盈利能力的變化。預(yù)計利潤空間將繼續(xù)縮減。利潤縮減或?qū)?dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，進而對市場供需面形成影響，從而形成連鎖反應(yīng)

    從市場供需趨勢來看，產(chǎn)能繼續(xù)投放，需求恢復(fù)有限，供需矛盾仍存。

    基于價格、利潤及供需的變化預(yù)期，未來市場競爭也將繼續(xù)演變，包括競爭程度更加的激烈，市場參與者面臨的處境會更加艱難；競爭維度會更加多元，領(lǐng)域會更加的細(xì)化，要求企業(yè)要提高自身綜合實力；競爭的手段會更加豐富，比如對內(nèi)提升內(nèi)功、對外強強聯(lián)合等。

    綜合品目未來的預(yù)期，供應(yīng)過剩都是未來大的發(fā)展趨勢，這也將成為行業(yè)最大的風(fēng)險點。

    作為生產(chǎn)企業(yè)來說，需要更好的控制成本，提升競爭力，這就需要對原材料的情況有充分的了解，尤其是近年實施禁廢政策后，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)長纖維緊張，如何有效獲得優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的原料供應(yīng)，是否學(xué)習(xí)規(guī)模大廠建立廢紙中轉(zhuǎn)站，這都值得思考。并且需要在是否要上新產(chǎn)能方面做好判斷，這里的新產(chǎn)能包括本品目裝置，也包括上下游品目裝置，也就是是否要一體化發(fā)展，這就需要對整個產(chǎn)業(yè)鏈條有更好的認(rèn)知。比如近年來紙廠對下游紙板紙箱包裝產(chǎn)業(yè)的試水動作越來越多，以規(guī)模紙廠為首的大型紙廠基本都計劃或已經(jīng)設(shè)立相關(guān)的下游包裝基地，進行一體化生產(chǎn)。并且在新產(chǎn)能投放中，需要對投產(chǎn)地區(qū)的相關(guān)政策扶持/當(dāng)?shù)卦瞎?yīng)豐富程度/當(dāng)?shù)丶爸苓吺袌鲂枨罂砷_發(fā)程度/交通是否便利等相關(guān)問題進行調(diào)研思考，這就要求對整個行業(yè)可能存在的經(jīng)營風(fēng)險要有充分了解。

    作為貿(mào)易企業(yè)來說，未來行業(yè)去中間化可能是大趨勢，那如何先提升生存能力，活下去，就成為當(dāng)務(wù)之急，而后才能尋求如何更好的發(fā)展。

    對于下游企業(yè)而言，控制原料采購成本也是其需要重要關(guān)注的地方。企業(yè)除了關(guān)注歷史價格的變化及其背后供需面變化的原因以外，更應(yīng)該加強對未來行情的預(yù)判，提前布局，合理把控招投標(biāo)時間，以更好地降本增效。